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巴菲特投資中石油案例分析_巴菲特與中石油的經(jīng)典案例剖析

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  巴菲特倡導(dǎo)的價值投資理論風靡世界,被人尊稱為股神,他投資的中石油被稱為是最成功的投資。以下是小編為大家精心推薦的巴菲特投資中石油案例分析,希望你會喜歡。

  巴菲特投資中石油案例分析:選股

  投資就是做生意,通過企業(yè)盈利帶來的價值增長賺錢。2003年,巴菲特認為中石油內(nèi)在價值為1000億美元左右,所以在市值370億美元時買進,安全邊際高達63%,相當于1塊錢的東西打了3.7折后買入,只要股價回歸內(nèi)在價值就賺2.7倍;而持有4年多以后,加上中石油發(fā)展帶來的價值增長,巴菲特賣出時勁賺7倍。

  巴菲特是如何做到這么好的生意的呢?據(jù)報道,巴菲特的決策過程非常簡單:他讀了中石油2002與2003年年報后,就決定投資5億美元給中石油,僅僅根據(jù)年報,而沒有見過管理層,也沒有見過分析家的報告。這未免讓人覺得太兒戲了吧,價值投資不是強調(diào)管理層的經(jīng)營水平嗎?而亞洲地區(qū)公司的商業(yè)誠信一直為人詬病,況且中石油還是國有企業(yè)?巴菲特超出自己能力圈了嗎?讀者的疑惑都有道理,對于巴菲特投資中石油,當時市場也存在很多不同的意見。所羅門美邦等投行就建議沽出中石油,香港專欄作者曹仁超(注意:此人在大陸風頭正勁,不停出書寫股評文章)更認為,巴菲特投資中石油,那是“犯傻了”。除此以外,著名的鄧普頓資產(chǎn)管理公司還在巴菲特增持中石油時,減持了5000萬股,收回資金8300萬港元。那究竟巴菲特是否錯了呢?

  5年過去了,謎底大家都已經(jīng)知曉,巴菲特在投資中石油上再次顯現(xiàn)了股神的功力。其實巴菲特2003年選中石油背后的邏輯也是2006至2007年我國A股市場上最重要的選股邏輯之一,那就是“國企+硬資源”。為什么“國企+硬資源”成為牛股誕生的集中營,背后至少有這么幾條邏輯:1、中國的重化工業(yè)化浪潮,由于中國經(jīng)濟不可避免地從勞動密集型產(chǎn)業(yè)向重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級,石油的戰(zhàn)略意義也會日漸突出。2、美元指數(shù)下跌帶動的大宗商品漲價趨勢。9.11事件是個重要轉(zhuǎn)折,美國經(jīng)濟霸主的地位從此日漸衰落。美元指數(shù)從2001年9月份的115點左右一直下跌到2008年4月的71點,在計價貨幣貶值效應(yīng)下,代表大宗商品的CRB指數(shù)從2001年9月的220多點一直漲到2008年的485點。3、在中國行政體系下,國企能得到壟斷帶來的暴利,而且資源挖出來就是錢,所以中石油是典型的連傻瓜也能經(jīng)營的企業(yè)。

  在中國重化工業(yè)化,石油價格進入上漲通道等經(jīng)濟趨勢下,中石油表現(xiàn)出巨大的盈利能力,其賬面價值從2002年底的365億美元增長到2007年底的903億美元,5年漲了2.47倍,年均增長率接近20%。大家都明白,中石油這樣的巨無霸能夠連續(xù)5年以平均20%的增長率實現(xiàn)凈資產(chǎn)的增值,那簡直是個神話。

  巴菲特投資中石油案例分析:選時

  成功的投資就好像美好的愛情,需要在正確的時間碰見正確的人。但不知何時起,“價值投資重在選股,輕于選時”的偏見就在市場上流行起來。須知,片面的選股或選時就好比“有緣無分的戀愛”,注定是個悲劇。巴菲特曾說“在大眾貪婪時應(yīng)該恐懼,在大眾恐懼時應(yīng)該貪婪”,其實就是強調(diào)選時。成功的價值投資需要低估值買入,但只有在市場尸橫遍野,血流成河,極度恐慌時才可能出現(xiàn)這樣的機會。巴菲特2002年買入中石油表現(xiàn)出選股的功力,而他在2003年4月,SARS最嚴重的時候七度出擊,加倉一倍以上的手法,就表現(xiàn)出精湛的時機把握能力。我們看看中石油與恒指,中石油與布倫特原油的走勢圖后,或許更能參透投資的奧妙。

  2003年中國SARS疫情嚴重,前景未明。香港作為重災(zāi)區(qū),經(jīng)濟受到重創(chuàng),恒指延續(xù)長年下跌的勢頭,在2003年3月7日更是跌破9000點大關(guān),回到十年前1993年的點位。巴菲特在4月七度出擊中石油,加倉1倍以上,最后一次加倉在24日,而恒指25日創(chuàng)出8331.87點新低,剛好是歷史大底最低點,之后一直上攻到2007年10月30日31958.41點的大頂。巴菲特4月份的加倉不但加到了恒指的底部,甚至是在恒指最低點的前幾天。 同樣,巴菲特加倉中石油時,油價在25美元/桶附近,已經(jīng)從1999年到2003年連續(xù)橫盤四年。而2003年底,油價也開始突破長達4、5年的平臺,一路上攻到2008年頂峰的144美元/桶。

  除了市場恐慌提供低估值買入中石油機會外,或許《證券及期貨綜合條例》是讓巴菲特加速建倉的另一個重要原因。因為2003年4月1日起,香港證監(jiān)會頒布的《證券及期貨綜合條例》正式生效,該條例規(guī)定持股5%以上的股東信息需披露。不過,巴菲特還是成功地“暗度陳倉”,當他持股中石油的消息在4月24日被首次曝光時,他已在短短半月內(nèi)七度出擊,加倉了一倍多。后面的人,再也拿不到他那樣低價的籌碼了。

  除了買入時點踏得精準外,巴菲特在中石油的賣出時點上也是非常正確。第一、中石油董事會于2007年6月19日通過了發(fā)行A股的決議,啟動回歸A股計劃;第二、全球流動性泛濫,油價站上70美元/桶,而且大家對油價極度樂觀;第三、當時恒指已在23000點左右,而且2007年8月外管局宣布的“港股直通車”計劃更是把瘋狂推到極致;第四、2007年8月,次級債風暴開始大規(guī)模爆發(fā),迅速蔓延。巴菲特在7-10月間,均價13元左右拋空了中石油。雖然中石油繼續(xù)拉升,但在2007年11月1日創(chuàng)出20.25港元的最高價后就一路下跌。對于巴菲特40億美金的巨量,能在如此接近頂部的區(qū)間清倉,簡直是神乎其技。值得注意的還有,2003年4月24日剛好是中石油的派息日,巴菲特于中石油除息日前半月,七度出擊,史無前例,體現(xiàn)了他一貫以來尋求高派息股的投資理念。

  巴菲特投資中石油案例分析:市場背景

  (1)次級債風暴在2007年8月開始大規(guī)模爆發(fā),迅速蔓延;

  (2)中石油董事會于2007年6月19日通過了發(fā)行A股的決議,啟動回歸A股計劃;

  (3)全球流動性泛濫,油價站上70美元/桶;

  (4)恒指在23000點左右;

  (5)2007年8月中國外管局宣布了“港股直通車”計劃,港股大漲。

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