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2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢分析報告(4)

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2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢分析報告

  2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢十五:數(shù)字醫(yī)療

  趨勢性變化

  風口完成從移動醫(yī)療向數(shù)字醫(yī)療的切換。以移動掛號、問診等商業(yè)模式創(chuàng)新為代表的創(chuàng)業(yè)公司遭遇變現(xiàn)難,市場在年內迅速降溫進入資本寒冬,行業(yè)內正在經受一輪生死考驗。政策與資本已轉向以大數(shù)據(jù)和人工智能為代表的技術創(chuàng)新型企業(yè)。

  變現(xiàn)模式成為行業(yè)核心挑戰(zhàn),ToB模式優(yōu)勢盡顯。由于對付費方的探索遇阻,整個行業(yè)在變現(xiàn)模式上仍處于早期階段,尚未驗證出創(chuàng)新可復制的規(guī)?;J?。相對于服務醫(yī)患的toC企業(yè)艱難求存,為醫(yī)院等機構提供信息化服務的傳統(tǒng)ToB模式彰顯出其穩(wěn)健的優(yōu)勢,在寒冬中獲得資本青睞。

  長期來看通過技術升級提高控費能力仍將是核心主題。醫(yī)保、商保的控費是未來幾年可以預見的剛性需求,政府與保險公司將持續(xù)為此推出刺激政策和進行產業(yè)布局。因此,圍繞此主題而衍生出的分級診療、遠程醫(yī)療、大數(shù)據(jù)分析和智能審單等領域將會有持續(xù)性機會,被驗證的能為控費帶來真實價值的企業(yè)將最終獲得資本的認可。

  2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢十六:醫(yī)療服務

  趨勢性變化

  醫(yī)療服務領域的投資將會呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。醫(yī)療服務的抗周期性、明確可期待的現(xiàn)金流屬性、可投標的數(shù)量的急劇增加及標的規(guī)模的快速增長、醫(yī)療服務行業(yè)創(chuàng)始人對估值預期相比其他領域更快趨于理性,這四大因素使得在中國進入新一輪經濟周期的大背景下,將催生醫(yī)療服務領域的投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。我們預計,2017年在這一領域的投資數(shù)量將超過過去兩年的總和,投資金額將超過過去三年的總和,單筆投資金額超過5000萬美金的交易數(shù)量也將急劇增加,可以預見2017年將有近10家的醫(yī)療服務企業(yè)向資本市場沖刺。

  醫(yī)療服務的投資主題將逐漸從解決可及性問題向關注醫(yī)療品質方面轉移。雖然醫(yī)療服務的供給問題是永恒的主題,但隨著國家對公立醫(yī)院的定位逐漸明確、政府實施更加嚴厲的成本控制、民營醫(yī)療整體醫(yī)療水平提升帶來對醫(yī)生吸引力的增加、醫(yī)生觀念的更加市場化,使得民營醫(yī)療將逐漸改變過去在公立醫(yī)院夾縫中生存的狀況,進而向提供更有品質的醫(yī)療服務升級。

  醫(yī)療服務的提供方式將逐漸向“去中心化”轉變。隨著政府逐漸理順各類醫(yī)療機構間的關系,以及由于信息透明化帶來的就醫(yī)意識改變,大醫(yī)院或超大醫(yī)院將不再是集所有類型醫(yī)療服務為一身的醫(yī)療機構,各類專業(yè)的??崎T診、特色診所、醫(yī)療中心等將會以其便利性、專業(yè)性及有品質的服務而承擔較多的醫(yī)療服務量,并與醫(yī)院間實現(xiàn)健康有序的互動,進而逐漸接近成熟市場國家的醫(yī)療服務模式。

  2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢十七:A股市場

  趨勢性變化

  大盤以平穩(wěn)基調為主。我們預計,2017年的中國股市大盤將以平穩(wěn)基調為主,不會出現(xiàn)2015年那樣的巨幅震蕩。作為一個飽受政策影響的市場,在整體估值水平大致在合理區(qū)間,而監(jiān)管者短期求穩(wěn)目標明確、手中又有足夠多的調節(jié)工具的情況下,A股市場出現(xiàn)巨幅震蕩的可能性要遠遠低于保持總體平穩(wěn)的可能性。

  IPO節(jié)奏明顯提速。2016年下半年以來,證監(jiān)會加快了IPO審核和核發(fā)批文的力度,11月至12月間,IPO核發(fā)批文的企業(yè)家數(shù)均超過了50家,為近幾年來最多的月份。展望2017年,在A股市場不發(fā)生劇烈波動的前提下,我們預期A股IPO的審核節(jié)奏料將保持在較快的狀態(tài),IPO堰塞湖現(xiàn)象將得到緩解,一家企業(yè)自申報到成功發(fā)行的時間將預期在2年左右。IPO節(jié)奏加快對企業(yè)的資本運作將產生深遠影響,相當一批企業(yè)將選擇IPO而非借殼上市或被A股上市公司并購的方式進入資本市場。

  A股并購監(jiān)管趨嚴,但也將更加市場化。2016年年中以來,并購重組新規(guī)出臺,借殼上市監(jiān)管趨嚴,對上市公司盲目跨界并購也作出了限制。可以預見,2017年的A股并購市場仍將保持從嚴監(jiān)管的格局,一批沒有真實產業(yè)背景、跟風炒作以及“類借殼”的并購料將受到更大的挑戰(zhàn)。相反,具有真實產業(yè)背景、著眼于提升上市公司競爭力及盈利能力的并購將得到支持。此外,我們預期一批目前估值虛高的上市公司,也將積極通過并購夯實利潤基礎,以支撐自己虛高的估值。

  跨境并購遭遇挑戰(zhàn),但仍值得重點關注。接近2016年年底,隨著人民幣貶值壓力的加大,監(jiān)管部門出于對資本外流的控制,對于跨境并購開始收緊,主要的障礙來自于換匯及資金出境。展望2017年,人民幣貶值的壓力依然存在,對外匯的管制料將保持從嚴態(tài)勢。但出于自身產業(yè)布局及全球資產配置的考慮,中國企業(yè)的跨境并購步伐不會停止,而且預計將衍生出一批針對跨境并購的金融創(chuàng)新,股權與債權、產業(yè)資本與金融資本的結合在跨境并購領域的作用將更加凸顯。就新經濟領域而言,除了娛樂、游戲、廣告等2016年熱門行業(yè)外,醫(yī)療健康、新消費、軟件及企業(yè)服務等行業(yè)也可能成為跨境并購的熱點。

  新三板市場兩極分化更為明顯。目前,新三板掛牌公司已突破10,000家;在新的一年里,新三板掛牌家數(shù)還將保持快速增長,新三板已成為我國中小企業(yè)資本運作的重要平臺。但我們注意到,受到自身質地、投資者門檻、交易方式、退出渠道等多種因素的限制,大部分新三板掛牌企業(yè)的融資和價值發(fā)現(xiàn)的功能尚未實現(xiàn);但也有少數(shù)優(yōu)質企業(yè)通過新三板募集了大量資金,獲得了較高估值,并把新三板作為登陸A股市場的重要跳板。我們預計2017年上述馬太效應將愈發(fā)明顯,兩極分化將進一步加劇。

  2017年行業(yè)的發(fā)展趨勢十八:醫(yī)療器械與技術

  趨勢性變化

  兩票制全面實施推動渠道變革。2017年兩票制將從去年的試點走向全面實施,大企業(yè)將會將渠道下沉,中小型代理商將被淘汰一批,兼并一批,轉型一批。在此大勢下資金充裕、實力雄厚、渠道廣布的大型商業(yè)公司業(yè)績將迎來爆發(fā),并將不斷兼并區(qū)域型渠道,部分有實力的中型代理商上將會向上游產品生產發(fā)展,通過融資投資等活動,謀求轉型。

  分級診療帶來國產設備的機會。2017年,分級診療改革將會繼續(xù)深入,從試點走向全面實施,雖然病人端的觀念不會迅速改變,但“春江水暖鴨先知”,我們預計隨著政策的傾斜與資金投入的側重,國產優(yōu)秀的器械品牌,無論是有渠道有產品的大品牌還是在技術上有獨到之處的后起之秀,在基層領域將迎來爆發(fā)。一方面是基層現(xiàn)有設備更新?lián)Q代升級的機會,另一方面則是檢驗診斷設備、慢性病相關家用設備、醫(yī)用康復器械等基層設備的機會。

  基于器械的第三方服務方興未艾。隨著醫(yī)療改革的不斷深入以及對各種新興模式的不斷摸索,我們認為越來越多的機構與公司認為:為醫(yī)院服務、與醫(yī)院共贏的“互利模式”,比革醫(yī)院命、搶醫(yī)院生意的“顛覆模式”更符合目前的醫(yī)療商業(yè)環(huán)境,在此之下各類基于器械的第三方服務機構將大有可為,各類“互聯(lián)網+”的思維與模式也會融入到這些服務中。從衛(wèi)計委對第三方診斷、影像與病理的發(fā)文支持,以及大型醫(yī)療企業(yè)在這方面的布局與并購可以看出,基于醫(yī)療器械與設備的第三方診斷、影像、病理、物流、消毒、維修、設備打包等新興的集約化服務模式將有力地推動醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。由于這些領域同時也是資本密集型行業(yè),相信將會有大量的投資及并購事件發(fā)生。

  新技術的應用備受關注。人工智能、機器人、3D打印等技術在醫(yī)療器械領域的應用將更受關注,技術與商業(yè)應用也將逐漸走向成熟。目前醫(yī)療器械領域的這些新技術的公司尚處于早期,仍主要以pre-A輪,A輪投資為主,今年我們預計這些領域會有越來越多的創(chuàng)業(yè)公司及投資事件,領先企業(yè)也將初露端倪。技術平臺型公司v.s垂直領域公司;大企業(yè)的創(chuàng)新部門v.s小型創(chuàng)業(yè)公司,誰將脫穎而出我們將拭目以待。


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